Peugeot-Citroen/Dongfeng - сериалът продължава

Докато по БНТ тече поредното повторение на „Шатовалон“, една 200-годишна френска семейна автомобилна компания преживява събития, достойни най-малко за History Channel

Очаква се по-късно днес французите от Peugeot-Citroen и китайският Dongfeng Motor да се споразумеят за капиталово сливане – част от процеса по набирането на 3 млрд. евро, което ще сложи край на двувековния контрол на семейство Пежо върху едноименната компания.

Предстои подписването на необвързващ меморандум за разбирателство, по силата на който вторият по големина китайски производител и френското правителство ще инвестират по 800 млн. евро срещу 14-процентни дялове в компанията от Сошо – разказват източници, пожелали анонимност. Според тях предстои продажба на акции и на старите акционери, които ще закръглят сумата на набрания капитал на 3 млрд.

С този механизъм над 200-годишната френска семейна компания, започнала с производство на инструменти и кафемелачки, се надява да оцелее след изтичането догодина на 7-милиардната държавна гаранция, поддържаща жизнените й процеси.

Компанията, изпреварила серийното производство на Ford с 22 години (1891-а) и преживяла две световни войни и няколко глобални кризи, е собственост на семейство Пежо с 25% от акциите и 38% от правата на глас, които предстои да бъдат сведени до недаващ право на самостоятелно вето дялов паритет с правителството и китайците.

Вътрешните хора продължават, че PSA планират продажбата на нова емисия акции на цена 7.50 евро – отстъпка от 41% от вчерашната им цена от 12.79.

От Dongfeng са отказали коментар с обяснението, че ще говорят утре, а след тежка семейна среща вчера, на която Тиери отново се е противопоставил на плана, днес бордът на компанията ще го одобри, а официалното изявление ще е утре.

Съмнения и разделителни линии

Peugeot-Citroen са сред най-тежко ранените от европейския пазарен срив и живеят само благодарение на временната държавна гаранция.  

Прословутият мироглед на френската самодостатъчност ги лиши от стратегически партньорства с BMW и Mitsubishi в миналото, а разделителните линии минават през семейството и продължават сред анализаторите, съмняващи се в логиката зад сделката и подкрепящи продажба на финансовата им структура или печелившата Faurecia.

Въпросите продължават и в посока на ползите за Dongfeng, инвестиращи част от свободния кеш и еквивалентите му (почти 4 млрд. долара според юнския им доклад). Китайски източник споделя, че междинното споразумение ще включва и технологично сътрудничество, но секторните анализатори се съмняват в ентусиазма на PSA да споделя технологии, които биха могли да повдигнат марката им Fengshen. 

Dongfeng са последни на китайската опашка за придобиване или участие в конкуренти: през 2010-а Zhejiang Geely Holding купи Volvo, а SAIC Group – корейските SSangyong. Geely се потиха много, за да склонят шведите към споделяне на технологии и получиха само частични познания по пенсионирана платформа и ангажимент за съвместна разработка на архитектура за малка кола.  

Йеил Жанг от базираните в Шанхай Automotive Foresight: „И всичко това, въпреки че Geely има 100% от Volvo. Опитайте да убедите Пежо да споделят, когато имате само малък дял – успех.“

Дали Dongfeng ще видят френска технология или не предстои да разберем, но Peugeot се надяват да получат ключ за вратите на Югоизточна Азия, която до момента е terra incognita за тях: данните на LMC Automotive показват, че през 2013-а в най-големия им пазар – Малайзия французите са продали едва 6500 коли, което прави около процент дял.

Това обаче не всичко. Има и друга сюжетна линия - паралелните преговори за съвместно дружество с испанската Banco Santander, което да постигне ефекта на държавните гаранции след изтичането им.

Но за днес толкова - сериалът продължава.

Триглавата ламя PSA

Превръщането на семейния производител в „тристранка“ не решава проблемите му

Стана доста време, откакто следя „развитието“ в многострадалния френски производител, ако кривите в енцефалограмата им изобщо подлежат на такова определение.

Последното отклонение в графиката на мозъчната им активност е в посока на план за рекапитализация в размер на 3 млрд. евро, който да вкара френското правителство и китайския Dongfeng Motor в ролята на равностойни партньори на тежко ранената компания.

Сред аналитиците и във френската преса вече се прокраднаха виждания, че формулата „3х14“ (колкото ще са равните дялове на собствениците) рискува да роди тромаво триглаво чудовище с муден мениджмънт.

Флоран Куврер от базираните в Париж CM-CIC Securities смята, че планът ще подреди „трима равностойни акционери с конфликтни цели“. Според него семейство Пежо, френското правителство и китайският производител се разминават в три посоки:

1. Dongfeng биха могли да натискат за намаляване на скъпото френско производство в полза на китайския внос;
2. PSA ще има проблем в съюзите с други европейски производители, които трудно ще преглътнат идеята за споделяне на технология с частично притежаван от китайци партньор;
3. Рекапитализация в този вид няма да донесе така необходимите в борбата с конкуренцията икономии от мащаб. През 2013-а PSA продадоха 2.8 млн. коли, докато Toyota, GM и Volkswagen надхвърлиха 9 всеки.

Гаетан Тулемонд от Дойче банк не вярва, че Dongfeng, бидейки предимно контрактен производител, е в състояние да помага глобално на PSA. Това е особено осезаемо на пазари като Русия и Латинска Америка. Така китайският принос в икономиите от мащаб ще е нула.

От мен е допълнението, че те изобщо не са връх в изследванията и развитието, което е критично важно в такава високотехнологична индустрия.

Обявената с изявление в понеделник рекапитализация ще превърже обилно кървящите френски корпоративни финанси и много прилича на неизбежна животоспасяваща операция без гаранции.

В този вид сделката разделя и семейство Пежо: Тиери, председател от 2002-а, е пред почти сигурна смяна заради съпротивата си срещу плана на братовчеда Робер за привличане на държавен и китайски кеш.

PSA искат да приключат преди публикуването на финансовите си резултати на 19 февруари. Сещам се, че на същата дата се очаква Филип Варен да прехвърли врелия картоф на Карлос Таварес, който пък със сигурност няма да скучае на седлото на триглавата френско-китайска ламя.